发布日期：2024-08-29 08:47 点击次数：103
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
中信建投证券研究 文|钱伟 张溢璨
大选辩论是候选人宣扬政策和理念，并向选民展示个人形象和思辨能力的重要场合，拜登希望结合近期特朗普被判有罪的舆论风口对特朗普进行批判；而对于特朗普而言，现场辩论更能够体现出其灵活的思维，并对拜登的身体原因和政策失误进行批判和施压。市场则更加关注二人的政策表态，经济问题将是辩论的一大重点，可能包含联邦赤字、税收政策、住房问题、贸易与关税、能源转型和抖音等多个议题。
一、美国总统大选交锋正式拉开，首次辩论形式一反常态
从第一场大选辩论开始，拜登和特朗普在总统竞逐之路上正式短兵相接。在拜登的主动要求之下，今年第一场总统大选辩论打破36年惯例，较往常日期提前且形式发生变化，特朗普本人也同意该项提议。美国多个州将在投票日前的十月开启提前投票，这让提前辩论显得更有必要，这可以为两位候选人留下策略调整的缓冲余地以及释放政策信号的空间。
二、双方当前民调结果仍然焦灼，摇摆州的领先幅度是决胜关键
从民调结果看，当前拜登和特朗普支持率基本持平，特朗普暂时有略微领先优势。最新民调结果显示，目前特朗普和拜登的支持率分别录得46.1%和45.2%，但由于样本量和抽样方法的问题，1%以内的差距不足以反映真实的选民光谱和结构。
当前特朗普在摇摆州的领先地位如若一直维持下去，对拜登选情非常不利。拜登在2020年胜出的关键就在于一系列摇摆州的微弱优势引起的终局翻盘，而当前特朗普在七个摇摆州中的五个都拥有较大的领先幅度，在北卡罗来纳州和亚利桑那州的领先幅度更是在5%以上。
三、虽然市场更关注政策，选民可能更关注论述立场和辩论表现
市场更加关注双方的政策倾向及可能的经济和金融影响， 但选民更为关心的可能并不是经济数据，而是自身生活在二人任内的实际对比以及两位候选人能否在未来四年改善生活。因此，拜登和特朗普会将辩论的主要精力用于批判对方任内的过失和错误，削弱对方提出政策的有效性。
辩论表现是能打动选民或者招致选民厌恶的主要因素。在本次辩论的闭麦形式下，特朗普张扬性格的因素将被抑制，拜登可以更加清晰阐述自身政策立场，而对特朗普而言未必是坏事，可能达到“止损”的效果。
一、美国总统大选交锋正式拉开，首次辩论形式一反常态
从第一场大选辩论开始，拜登和特朗普在总统竞逐之路上正式短兵相接。按照总统大选的流程，在第一次辩论之后，特朗普和拜登会在夏季双方党派的全国代表大会上正式任命为参选正副总统候选人，随后各州也会确认州级别的参选人，竞选初选阶段随之结束。自此之后，双方将在全国各州进行巡回演讲、参加政治活动并号召选民投票。11月7日开票之后，各州获胜的所属党派选举人将成为该州选举人团，采取赢家通吃的方式选举出总统和副总统，目前选举人票共538票，而与2020年相比，较大的变化在于民主党传统“蓝州”的选举人票由于各州人数比例变化减少3票，相对应的共和党所在“红州”今年新增了3张选举人票，这在竞选初期为特朗普带了微弱的边际优势。计票结束之后，获胜者将于次年 1 月就职。
在拜登的主动要求之下，今年第一场总统大选辩论打破36年惯例，较往常日期提前且形式发生变化，特朗普本人也同意该项提议。在今年5月15日，拜登主动提出提前开始辩论，两场辩论分别由美国有线电视新闻网（CNN）和美国广播公司（ABC）于6月27日和9月10日主办。按照过往经验看，美国总统候选人辩论一直由无党派组织美国总统竞选辩论委员会进行筹办，此前委员会曾提出于今年9月至10月举行3场总统大选辩论，但双方均对密集的辩论安排不满。此次辩论将采用新的规则，是自1976年以来首次没有现场观众的大选辩论。为了避免出现2020年总统大选辩论期间双方互相打断和争吵的现象，本次辩论没有开场陈述，每个问题有两分钟的回答时间，一分钟的反驳时间，在一方发言时另一方将被静音麦克风，不得打断对方。
拜登与特朗普均同意提前辩论，原因在于双方均认定提前辩论可以号召选民投票，同时在热点问题上趁热打铁，给对手迎头痛击以获得选情优势。首先，大选辩论是候选人宣扬政策和理念，并向选民展示个人形象和思辨能力的重要场合，尤其在没有现场观众、发言时对方禁言的模式对塑造拜登本人理性稳重的形象更为有利，且限制了特朗普惯用的夸张肢体语言和打断策略，拜登希望结合近期特朗普被判有罪的舆论风口对特朗普进行批判；而对于特朗普而言，现场辩论更能够体现出其灵活的思维，并对拜登的身体原因和政策失误进行批判和施压，以期待拜登可能发生停滞、口误、失态等减分行为。其次，美国多个州将在投票日前的十月开启提前投票，这让提前辩论显得更有必要，这可以为两位候选人留下策略调整的缓冲余地以及释放政策信号的空间。
二、双方当前民调结果仍然焦灼，摇摆州的领先幅度是决胜关键
从民调结果看，当前拜登和特朗普支持率基本持平，特朗普暂时有略微领先优势。最新民调结果显示，目前特朗普和拜登的支持率分别录得46.1%和45.2%，但由于样本量和抽样方法的问题，1%以内的差距不足以反映真实的选民光谱和结构。对于两位总统候选人而言，拜登政府的执政不满意度已经飙升至55%，而特朗普则深陷司法指控的泥潭之中，后续的民调结果很有可能出现多次戏剧性的反转。
我们仍需要密切关注摇摆州的选情动向，当前特朗普在摇摆州的领先地位如若一直维持下去，对拜登选情非常不利。拜登在2020年胜出的关键就在于一系列摇摆州的微弱优势引起的终局翻盘，而当前特朗普在七个摇摆州中的五个都拥有较大的领先幅度，在北卡罗来纳州和亚利桑那州的领先幅度更是在5%以上。这就解释了为何拜登政府自四月以来一直在出台保护“铁锈带”钢铁和汽车工人的政策，拜登还亲自前往匹兹堡发表演讲，要求对中国的钢铝产品展开调查并最终加征关税，目的都是为了挽救自身在摇摆州的选情。
尽管大选民调结果很重要，甚至可能存在反身性影响部分选民的投票意愿和倾向，但也仅能作为参考，而非盖棺定论的论据。自从2016年选举中特朗普出奇制胜击败希拉里后，民调的可靠性不断被质疑，2020年总统选举更是如此，市场普遍预测拜登会以8.4%的优势赢得选举，但优势并没有民调显示的那么大，差距最终收窄至4%左右。近年以来民调机构通过多项措施提升数据的统计意义，试图描绘更准确的选民光谱，也确实在2022年中期选举中验证了一定的准确性，但在形势更为复杂的总统大选中，不到临近大选的时刻很难看清最终结果。根据益普索对1980年至2020年8月期间300多次民意调查的分析，选前一年的民调预期结果错误率高达10%，选前一周的错误率也达到1.8%。由于越临近选举准确度越高，市场还需要在接下来的半年耐心观察事态的演化和两位候选人的表现。
三、虽然市场更关注政策，选民可能更关注论述立场和辩论表现
市场更加关注双方的政策倾向及可能的经济和金融影响，但选民可能关注他们如何解决困境以及候选人的现场表现，这就是本次总统选举的“表”和“里”。
首先，选民更为关心的可能并不是经济数据，而是自身生活在二人任内的实际对比以及两位候选人能否在未来四年改善生活。因此，拜登和特朗普会将辩论的主要精力用于批判对方任内的过失和错误，削弱对方提出政策的有效性。
其次，辩论表现是能打动选民或者招致选民厌恶的主要因素，历史上尼克松和肯尼迪的经典辩论案例显示，当时通过收音机收听的选民大多认为尼克松的论辩更有说服力，但观看电视的选民均被肯尼迪的年轻和活力所吸引，反而更加支持肯尼迪。在2016和2020年的总统大选辩论中，特朗普也曾经因在辩论中过于张扬的肢体语言和频繁打断对方的行为引起选民的反感，其在和希拉里和拜登的第一场辩论后选情均出现过恶化，但在和希拉里的第二场辩论中特朗普改变了策略，不再采用“无休止的谩骂”，而是转而精准攻击希拉里的丑闻，并在辩论后选情开始回弹。因此，在本次辩论的闭麦形式下，特朗普张扬性格的因素将被抑制，拜登可以更加清晰阐述自身政策立场，而对特朗普而言未必是坏事，可能达到“止损”的效果。
在个人臧否问题上，特朗普和拜登将会针锋相对，尽可能攻击对方的形象，认定对方上台是对美国的“灾难”。目前拜登政府在辩论之前已经营造出特朗普“有罪之身”的氛围，将会就此发难；特朗普也会将拜登的司法调查认定为“政治迫害”，并转而指责拜登儿子的犯罪行为。拜登更希望在辩论中展现明智稳重的领导者的形象，与特朗普的分裂和混乱形成鲜明对比，而特朗普会针对拜登的年龄问题和可能存在的“身心问题”穷追不放。
在经济问题上，特朗普和拜登既有相似观点，也有截然相反之处。经济问题将是辩论的一大重点，可能包含联邦赤字、税收政策、住房问题、贸易与关税、能源转型和抖音等多个议题。在财政问题上，拜登将会提出加税主张，同时维持美国人民的整体福利水平，而特朗普可能会抨击拜登任内“不负责任”的过度支出，让美国财政状况严重恶化，其上台后会继续推进减税节支的措施，遏制债务扩张。在贸易与关税问题上，拜登与特朗普均主张动用关税维护美国的“国家安全”，但拜登倾向于结构性的关税，特朗普倾向于全面关税以获得谈判筹码，为美国工人争取利益。在能源转型问题上，拜登承诺延续任内对清洁能源的投资，加强对美国电动车、清洁能源等领域的补贴，而特朗普极力反对拜登的政策，认为应该大力投资传统能源，拜登的补贴政策只会助长中国电动车和清洁能源的订单扩张，特朗普在近期的采访中谈及可以与中国进行核电投资方面的合作，因为强大的电力供应是人工智能时代的引擎。
在社会问题上，拜登和特朗普很难达成交集，尤其在堕胎权、跨性别权利、移民等复杂而敏感的问题上。在堕胎权、跨性别权利方面，拜登更为积极主动维护当事人权利，而特朗普则强烈反对激进的左翼主张。在移民问题上，拜登政府上台后对移民态度较为宽松，但在移民导致的社会问题愈演愈烈后转向了收紧的趋势，拜登呼吁保障移民人权，对移民数量进行总量控制；特朗普则坚决反对非法移民，认为拜登的边境政策就是灾难。在近期的访谈中，特朗普认为美国需要吸收高质量的人才移民，提出在美国大学毕业后学生即可申请获得美国绿卡。
在外交和地缘政治上，拜登和特朗普也存在不小的分歧。在中国问题上，拜登认为中国是美国最大的竞争者，需要联合盟友力量对中国施压，而特朗普则认为遏制中国是必要的，但可以和中国和睦相处，特朗普宣称上任之后对中国全部商品征收关税，但依然可以在部分领域与中国合作。在俄乌冲突和巴以问题上，拜登仍坚持对乌克兰和以色列提供援助，而特朗普则认为美国本可以避免卷入这两场冲突和大量的资金投入，并承诺上任后结束俄乌冲突。在盟友问题上，拜登批判特朗普任内不负责任让盟友离散的行为，并继续强调美国团结盟友的立场和好处，特朗普则坚持“美国优先”政策，将拜登付出的成本和恶化的财政状况结合起来，旗帜鲜明要求盟友分担更多。
美国通胀上行超预期，货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌；美国经济衰退超预期，美国通胀快速下行，金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松；欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难；中美关系恶化超预期；逆全球化程度进一步加深，供应链恢复低于预期，供应端的分裂超预期，以及全球地缘政治动荡加深，相关资源争夺恶化；俄乌与中东冲突恶化。
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：凌辰 惠州股票配资